原標(biāo)題：8 年了 年了蔚來還在講造車的蔚還故事

圖片來源@視覺中國

文 | 山上，作者｜金藝書，講造季李博亞app最新下載官網(wǎng)編輯｜張文

3 月 5 日，故事蔚來發(fā)布 2023 年全年及第四季度財(cái)報(bào)，汽車2023 年總營收 556.18 億元 年了同比增長 12.89%，蔚還創(chuàng)下過去 5 年來最慢增速；凈虧損達(dá)到 211.47 億元，講造季李同樣創(chuàng)下過去 5 年來的故事新紀(jì)錄——最高虧損。

這一數(shù)字大致相當(dāng)于小鵬汽車 2021 年至 2023 前三季度的汽車虧損總額、理想汽車去年研發(fā)支出 年了兩倍，也可以幫助小米從無到有研發(fā)兩次 SU7。蔚還

過去一年，講造季李蔚來賣了 16 萬臺(tái)車，故事大約只完成年初設(shè)定目標(biāo)的汽車 70%，和小鵬汽車處在同一水平，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于主打家庭、依靠增程路線的理想汽車。

蔚來汽車 2014 年成立，2018 年上市，在 2019 年就已經(jīng)和小鵬、理想一起穿越過新造車的生死線。但在 5 年后的今天，蔚來還在為“活著”掙扎——月銷仍在 1 萬臺(tái)上下浮動(dòng)，甚至有數(shù)月沒有達(dá)到這一基準(zhǔn)線。

作為曾經(jīng)的新勢力一哥，蔚來累計(jì)近 800 億元虧損燒出來的增長資產(chǎn)似乎只剩下?lián)Q電業(yè)務(wù)（2379 座換電站、充電站 3719 座、充電樁 21634 根），主業(yè)造車仍在艱難爬坡——四季度整車毛利率只有 11.9%，博亞app最新下載官網(wǎng)低于市場預(yù)期及公司指引。

李斌在業(yè)績會(huì)上表示，今年最重要的事情就是交付阿爾卑斯，新品牌會(huì)專注家庭市場，首款產(chǎn)品對(duì)標(biāo) Model Y，將會(huì)在三季度上市，四季度大規(guī)模交付。新產(chǎn)品線將主要承擔(dān)蔚來銷量增長的任務(wù)。

造車 8 年，蔚來還在向投資人說著造車的故事。

生命不息，燒錢不止

2023 年年末，蔚來賬上的現(xiàn)金儲(chǔ)備大約是 552 億元，回到 2021 年蔚來歷史最好水平。

500 多億的現(xiàn)金儲(chǔ)備，代價(jià)是蔚來讓出了大部分股權(quán)。去年 12 月份，蔚來再度拿到了阿布扎比投資機(jī)構(gòu) CYVN Holdings 的融資，股份認(rèn)購數(shù)量為 2.94 億股， 交易完成后，CYVN 在蔚來的持股比例將由 7.0%提升至約 20.1%，僅次于董事長李斌。

這筆現(xiàn)金儲(chǔ)備只能暫時(shí)緩解蔚來的流動(dòng)性壓力。財(cái)報(bào)顯示，蔚來一年內(nèi)到期的借款、對(duì)供應(yīng)商的應(yīng)付賬款以及其他負(fù)債，加起來已經(jīng)有 551 億元，算上長期借款，這筆錢并不夠用。

一位在二級(jí)市場重倉造車新勢力的投資人說，“財(cái)報(bào)里自由現(xiàn)金流都不披露，現(xiàn)在股價(jià)便宜也不敢買，害怕陷入低估值陷阱?！彼J(rèn)為，由于新品牌阿爾卑斯要到四季度才大規(guī)模交付，2024 年的虧損“比去年只會(huì)多不會(huì)少”，“后續(xù)肯定還需要融資輸血?！?/p>

蔚來是造車新勢力中業(yè)務(wù)最為繁多的一家。從造手機(jī)、做社區(qū)、造電池、自研芯片、建換電站，蔚來每一個(gè)項(xiàng)目都是數(shù)十億級(jí)別的投入。

蔚來自研的首款手機(jī) NIO Phone，在去年 9 月正式發(fā)布交付。這款被李斌稱為給車主們打造的“大玩具”，短時(shí)間內(nèi)仍看不到盈利跡象。

蔚來的自研電池已經(jīng)做了兩年多。從斥資 2 億到上海拿地，到合肥建電池廠，不斷砸錢，但目前還未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，這些錢變成了廠房、研發(fā)專利。去年降本增效背景下，他們放棄了自制電池，僅保留研發(fā)團(tuán)隊(duì)。

芯片方面更是需要長期投入。蔚來也是新勢力中少有的選擇自建團(tuán)隊(duì)、自主研發(fā)芯片的廠商。去年 12 月，蔚來發(fā)布了旗下定位最高、價(jià)格最貴的行政級(jí)轎車 ET9，上面搭載了蔚來首顆自研智能駕駛芯片神璣 NX9031。這款車要等到一年后才能交付。

蔚來是國內(nèi)擁有最多充換電站的車企。蔚來總裁秦力洪此前透露，建設(shè)一座換電站的成本約為 300 萬元，截至 3 月 4 日，蔚來已上線 2379 座換電站，耗資約 71 億元。

這些業(yè)務(wù)投資金額大，回報(bào)周期長，國內(nèi)沒有任何一家新勢力敢這樣花錢。過去一年，蔚來每季度的研發(fā)投入穩(wěn)定在 30 億元以上，四季度進(jìn)一步拉升至 39.7 億元，超出了市場預(yù)期的 33.7 億。2023 年，蔚來全年的銷售成本已高達(dá) 525 億元，同比增長了 19.1%

蔚來也擁有最多的員工，以及最低的人效。2022 年，蔚來的員工是蔚小理三家中人數(shù)最多的。2023 年 10 月裁掉 10% 員工之后，為了提升銷售效率，蔚來又招收了大量的一線銷售人員，導(dǎo)致蔚來去年第四季度的銷售及行政開支比上季度還增長約 10%。

李斌一直希望可以建立起一個(gè)可以與 BBA 抗衡的中國豪華汽車品牌。他堅(jiān)持以用戶為中心，在理想和小鵬都不看重用戶運(yùn)營時(shí)，他單獨(dú)為用戶運(yùn)營成立了一個(gè)一級(jí)部門，地位和智能駕駛部門齊平。

成立 10 年，蔚來累計(jì)虧損近 800 億。從單季整車毛利率來看，四季度蔚來整車毛利率是 11.9%，相較于上一季度上升了 0.9 個(gè)百分點(diǎn)。趨勢上在逐季回升，速度依然太慢。

資本市場一再調(diào)整對(duì)蔚來的預(yù)期。理想汽車發(fā)布財(cái)報(bào)當(dāng)天，蔚來汽車美股目標(biāo)價(jià)被摩根大通從 8.50 美元調(diào)低至 5 美元，評(píng)級(jí)由“中性”降至“減持”。這是去年 12 月以來，摩根大通第二次下調(diào)蔚來汽車目標(biāo)價(jià)。

過去 6 個(gè)月，蔚來美股股價(jià)下跌了超過 42%。

阿爾卑斯能救蔚來嗎？

去年，蔚來旗下 8 款車型都完成了 NT 2.0 的平臺(tái)切換，上半年由于產(chǎn)能及銷售能力不足銷量承壓，直至下半年才有所緩解。

今年，蔚來主品牌將不會(huì)有新車型問世，子品牌阿爾卑斯是蔚來的銷量希望。

阿爾卑斯是蔚來在 2022 年開始籌備的新品牌，內(nèi)部代號(hào)叫大別山，主攻 20 萬 -30 萬元市場，是蔚來進(jìn)軍大眾市場的主力，主打性價(jià)比，目前規(guī)劃三款車。

按照李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上的說法，第一款車將對(duì)標(biāo)特斯拉 Model Y，第二款車則是一款主打大家庭用戶的 SUV。

在蔚來的規(guī)劃中，除阿爾卑斯之外，還有第三品牌螢火蟲。之前的打法是，主品牌承擔(dān)高端化的責(zé)任，阿爾卑斯負(fù)責(zé)打下沉市場，螢火蟲主攻海外市場。

但是三個(gè)品牌同時(shí)發(fā)力，容易造成對(duì)蔚來品牌沒有一個(gè)清晰的認(rèn)知。

一位業(yè)內(nèi)人士說，“因?yàn)橹拔祦斫o大家的印象都是高端，標(biāo)簽一旦撕掉了之后，大家會(huì)覺得有點(diǎn)模糊。同樣都是蔚來的車，花了 30-40 萬買主品牌的車主會(huì)想著，我怎么和低端的產(chǎn)品共用一個(gè)廠家？”

為了充分保證蔚來主品牌的高端性，蔚來讓三個(gè)品牌獨(dú)立運(yùn)營，互不干擾。但這容易產(chǎn)生蔚來內(nèi)部重復(fù)造輪子、資源拉不齊的情況。

一位汽車行業(yè)人士向《山上》舉例，三個(gè)團(tuán)隊(duì)座艙的團(tuán)隊(duì)是獨(dú)立的，30 萬以下車配備的智能座艙產(chǎn)品，跟 35 萬以上的車，在技術(shù)上完全可以進(jìn)行復(fù)用，“他這么一搞就完全割裂開來了，甚至?xí)斐晒緝?nèi)部會(huì)有一些斗爭?！?/p>

一位服務(wù)過蔚來的獵頭告訴《山上》，“蔚來內(nèi)部的品牌架構(gòu)非常的復(fù)雜，沒有我們表面上看上去的條理清晰，而且它內(nèi)部重合的地方會(huì)很多，一旦重合的地方有灰色地帶的部分，就會(huì)有斗爭?！?/p>

去年，蔚來為了減負(fù)，開始將阿爾卑斯的團(tuán)隊(duì)和主品牌合并在一起，雙方共用一個(gè)團(tuán)隊(duì)，從公司層面上拉通研發(fā)資源。

李斌在業(yè)績會(huì)上說，除了部分換電站會(huì)共享之外，阿爾卑斯將自建銷售網(wǎng)絡(luò)、自主選址，與蔚來品牌網(wǎng)絡(luò)隔開。

李斌認(rèn)為，阿爾卑斯將承擔(dān)蔚來開拓下沉市場的任務(wù)，它面向的人群、需求都與蔚來主品牌不同（蔚來去年超過 70% 銷量來自一線城市、超 50% 銷量來自長三角地區(qū)），因此無需建設(shè)類似于蔚來NIO House 的全功能銷售門店，將更加注重效率，類似于特斯拉，“下沉三四線城市是蔚來2024 年的重要機(jī)會(huì)。”

李斌說，他們在成本上比特斯拉便宜約 10%，會(huì)給出靈活的定價(jià)，在性能上也更有競爭力。新產(chǎn)品線將主要承擔(dān)蔚來銷量增長的任務(wù)。

幾乎在財(cái)報(bào)公布同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上流傳出阿爾卑斯首款車型在路測諜照，后車窗上寫著“比毛豆 Y 更棒”。3 月 6 日，蔚來美股股價(jià)上漲 5.29%。

殘酷現(xiàn)實(shí)

新品牌阿爾卑斯想立住市場地位并不容易。

《山上》獲悉，蔚來曾計(jì)劃在去年年底發(fā)布阿爾卑斯，但略有放緩。“我們現(xiàn)在決定先等一等，讓大家先卷一卷，等大家精疲力盡了，再讓第二品牌入市?！?/p>

李斌預(yù)判，20 萬-30 萬級(jí)純電市場的競爭會(huì)非常慘烈，“阿爾卑斯”的戰(zhàn)略為后發(fā)制人，不會(huì)以價(jià)換量，但是銷量會(huì)優(yōu)先于毛利率，品牌銷售門店數(shù)量年內(nèi)不低于 200 家。

蔚來并不是第一家以 Model Y 為主要競對(duì)推出產(chǎn)品的中國車企。去年，中國造車新勢力們已經(jīng)接連推出了極氪 001、智己 LS6、小鵬 G6 等多款車型，華為智界的第二款車型據(jù)悉也將對(duì)標(biāo) Model Y。

他們在產(chǎn)品性能、定價(jià)空間上都比 Model Y 更具優(yōu)勢。但 Model Y 去年仍在中國市場賣出了超過 45 萬臺(tái)，比去年增長 44%。

與此同時(shí)，汽車行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)在短時(shí)間內(nèi)依然會(huì)持續(xù)。這是殘酷的現(xiàn)實(shí)——降價(jià)將是中國汽車市場的新常態(tài)，直到經(jīng)營不善的車企被淘汰。

理想汽車創(chuàng)始人李想給出的預(yù)期是年底 20 萬元以上市場中，頭部三家品牌將吃下 70% 的市場份額。長安汽車董事長朱華榮說，今年銷量 Top 10 車企的市場份額將達(dá)到 85%，未來幾年，80%的品牌將關(guān)停運(yùn)轉(zhuǎn)。

中尾部的造車新勢力們將承受更大壓力。今年春節(jié)復(fù)工第一天，高合汽車宣布停工停產(chǎn)。它的創(chuàng)始人丁磊在內(nèi)部員工會(huì)上說，留給高合的時(shí)間只有 3 個(gè)月。

“當(dāng)一個(gè)品牌持續(xù)低迷，供應(yīng)鏈就會(huì)對(duì)他們給出的銷量預(yù)期持有不信任態(tài)度，相應(yīng)的供貨速度就會(huì)跟不上。”一家私募基金的分析師認(rèn)為，供應(yīng)鏈存在明顯的頭部聚集效應(yīng)。

“一個(gè)顯著的例子是，小鵬當(dāng)時(shí) G9 崩盤，供應(yīng)商都在罵他，速騰的老板會(huì)專門在給投資人路演的時(shí)候花 5 分鐘來解釋為什么速騰的毛利是負(fù)的。而等到小鵬 G6 大賣的時(shí)候，工廠產(chǎn)能是夠的，但是供應(yīng)商的備貨不充足，最后交付拖了 3 個(gè)月甚至更久。”他說。

李斌仍然擁有信心。他在業(yè)績會(huì)上說，蔚來過去多年重金投入的換電網(wǎng)絡(luò)已形成規(guī)模優(yōu)勢，今年將會(huì)為銷量帶來助力。

今年一季度，蔚來給出的銷量指引是 3.1 萬到 3.3 萬輛，意味著蔚來3 月預(yù)期最高交付量為 1.5 萬輛。李斌說，他們希望單月銷量能盡快回到 2 萬水平。去年，蔚來僅有 1 個(gè)月達(dá)成這一目標(biāo)。查看更多